机构：上海证券

盘问员：王红兵

投资节录

事件综合

4月29日，公司发布2024年年报及2025年一季度答复，2024全年公司杀青营收8.21亿元，yoy+3.55%，杀青归母净利润0.88亿元，yoy-13.55%；2025年一季度，公司杀青营收2.00亿元，yoy+10.09%。

分析与判断

坚执终局需求导向，强化研发加码高附加值居品布局。2024年跟着失掉电子类市集及AI、智能汽车及光通讯鸿沟的快速发展，公司主动安妥终局市集需求变化，紧跟国表里失掉级、工业级及汽车级主流芯片厂完成适配认证，如高通手机平台、高通智能座舱76.8MHz认证，WiFi6、WiFi7高基频，以及5G、5GRedcap、PCIE等主流芯片有策画认证。阻挡丰富居品体系与居品组合以适配多行业驾驭场景需求，强化对新兴市集、高附加值市集和前沿性市集的诞生力度，扩大居品供应，阻挡提高市集占有率。

市集环境变化引致利润短期承压，研发破局拓宽下流生态。2024年晶振行业在需求扩容的同期靠近同质化竞争和居品价钱下滑，2024年公司毛利率为23.68%，较2023年同比下落2.49个百分点。面对终局市集新变化，公司在2024年执续加大研发进入鼓励高端居品结构优化升级，有源车间进一步扩产增效，TCXO有源系列居品销量快速增长；要点建成落寞车规产线及CNAS轨范等第现实室，全系列车规级晶振已顺利通过了泰斗机构的AEC-Q200/Q100认证并已诞生2,000余款料号，居品全面粉饰智能座舱、自动驾驶、车身截止、底盘和能源等五大域全场景；此外车规级高频系列、OSC钟振等系列居品特质优化，高性能TCXO及RTC模块系列居品质能、良率赢得执续培植，2024全年公司研发进入约0.49亿元，yoy+33.05%。2025Q1公司主动调度居品价钱以培植市集占有率，使得利润短期承压，但咱们以为，跟着高附加值居品线在2025年的落地投产及新兴市集的开导，公司有望在2025年扭转错误，并在终局需求带动下杀青快速增长。

终局驾驭改换拉高行业天花板，泰晶科技引颈高端晶振国产替代。AI端侧驾驭执续改换、算力做事器及光通讯的发展在为高基频、高精度晶振提供更多驾驭场景的同期也进一步鼓励高端晶振的国产替代。此外汽车电子电气架构向车身、座舱、智驾、底盘、能源五大域演进，智能化催生的高频/高精度需求进一步拔高了车规级晶振的用量及附加值，字据泰晶科技2024年年报瞻望，到2027年中国汽车电子晶振需求量可达到31亿只，市集限度达到16.6亿元。终局驾驭的改换发展正执续鼓励晶振产业限度扩容，字据QYR统计预测，2024年大家石英晶振市集销售额已达到36.52亿好意思元，瞻望2025-2031年该市集将以10.70%的年均复合增速扩容至2031年的73.82亿元。公司已在2023年凭借3.23%的市集份额(销售额记)置身一流梯队，咱们以为公司有望凭借技能上风和产线规划在改日执续鼓励高端晶振系各国产替代。

投资冷落

看守“买入”评级。咱们调度公司2025-2027年归母净利润预测至0.96/1.28/1.71亿元，对应EPS离别为0.25/0.33/0.44元，对应PE估值离别为58/43/32倍。

风险提醒

终局需求不足预期、行业竞争加重、研发证据不足预期

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