专题：聚焦2025年第三季度好意思股财报开云Kaiyun·体育官方网站 登录入口

　　快手（HKEX： 1024）当天发布了功令9月30日的2025年第三季度财报：营收为356亿元，同比增长14.2%。净利润为45亿元，而2024年同期净利润为33亿元。非海外财务讲明司帐准则计量，诊疗后的净利润为49.86亿元，而2024年同期诊疗后的净利润为39.48亿元。

　　详见：快手第三季度营收356亿元 经调净利润50亿元

　　财报发布后，快手科技长入独创东说念主、履行董事、首席履行官程一笑，CFO金秉等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并修起分析师发问．

　　以下即为本次电话会议分析师问答轮番主要内容：

　　瑞银集团分析师Felix Liu：起头恭喜公司第三季度极端强盛的事迹。我的问题关系可灵AI。市集对视频生成AI行业的竞争花式极端宽恕。我想请问料理层，可灵AI的竞争策略以及下一步迭代的地方是什么？在Sora 2出台之后，料理层怎么看待异日视频AI生成的发展地方，以及后续to C端的机会？

　　程一笑：当今，咱们看到视频生成赛说念出现了许多参与者，包括其他互联网大厂和一些初创公司，这也阐发视频生成是一个极端好的、有后劲的赛说念。但同期，咱们也以为视频生成在居品和本领层面齐远莫得达到熟谙的地步，繁密参与者的出现也会将视频生成行业跳动的速率提速，更好地兴奋用户需求，渗入更多的讹诈场景，共同把行业的蛋糕作念大。

　　接下来我想共享一下可灵AI的居品定位和竞争策略。起头，咱们的主义是聚焦的。可灵AI的愿景是让每个东说念主齐能用AI讲出好故事。咱们会围绕“AI影视创作”这个主义聚焦资源，深入本领和居品的才能。视频模子和谎言语模子在本色上齐是在往寰宇模子演进，而咱们以为视频模子将是寰宇模子的中枢本领。统统行业除了影视创作，还有许多其他的讹诈地方，比如互动场景、产生数据等等。咱们会在各讹诈场景渗入的模子和居品才能上保捏狠恶。但当今，咱们如故阶段性地聚焦在咱们的中枢主义，即“AI影视创作场景”中。

　　围绕这个主义，咱们一直并捏续在打造的是本领最初性和居品设想力。对比话语模子，视频生成模子有两个特质。一是复杂性高。话语模子的宏不雅结构是相对简便的，而视频模子等于由许多不同的模块构成的。复杂的系统也意味着有大齐的本领攻坚和立异空间。第二个特质是，视频生成是通达性问题。举例输入端可以包括文本、图像、声息和畅通轨迹等，输出端可以是图像、视频、声息等多种模态。“复杂性”和“通达性”这两个特质就意味着里面的本领和居品选型的空间摆脱度更大，也就意味着本领和居品立异齐有比拟大的空间。

　　可灵AI一直在致力于实现居品设想力、用户需求瞻念察和本领规模残害这三者衔接。比如，本年四月咱们发布了MVL（Multi-modal Visual Language，多模态视觉话语）的多模态交互体式。围绕这个地方，咱们将捏续升级基础模子和居品才能，探索更多的多模态模子居品。

　　除了在本领和居品层面的捏续残害之外，咱们也通过丰富的运营行径构建起了全链路的创作家成长机制和茁壮的生态创作生态。举例“可灵AI异日结伙东说念主筹备”，通过整合快手与可灵AI的中枢资源，为创业者精确匹配多场景、高价值的商单，劳动对象包括NBA和蜜雪冰城等有名品牌。近期，咱们还以“NEXTGEN全球新影像创作大赛”为机会，让可灵AI的创作家在釜山、戛纳和东京海外影视节展获取更多曝光，同期也握住彭胀可灵AI居品的品牌影响力。

　　而对于近期巨匠热议的Sora 2，它不仅在多个层面实现了本领残害，更与酬酢互动功能深度会通，加速了C端消费级AI讹诈落地，这也让咱们对视频生成异日的买卖化范围更有信心。自然面前咱们的主要元气心灵仍然是面向专科创作家，擢升其使用体验和付费意愿，但咱们也会保捏在C端讹诈场景的探索，在异日合适的时分点，将可灵AI的本领才能进一步居品化，并与酬酢互动衔接，加速C端讹诈的买卖化。

　　高盛分析师Lincoln Kong：我的问题关系AI赋能。除了可灵AI和前边简报中料理层要点提到的OneRec在线上营销业务方面的赋能之外，能否请料理层再与咱们共享一下，AI大模子在内容生态和里面降本增效方面，当今还取得了哪些进展？

　　程一笑：2025年被鄙俗视为AI走向深度讹诈的关节元年。在这一年里，以“多模态生成智能体”为代表的AI本领握住探索，变得更丰富高效，也更贴合用户需求的讹诈形态。AI本领正在走向产业及价值的系统性达成。咱们也在这么的大配景下，渐渐构建起一套“以用户需求为中枢、容身现存业务场景、加速AI落地”的完满本领与讹诈体系，赋能内容生态、买卖生态和里面组织基建。

　　在生态赋能方面。AI本领已全面渗入到快手的各个业务场景，包括内容与用户意会、内容生成和内容推选等。在内容与用户敬爱意会方面，咱们自主研发的多模态谎言语模子展现出较强的视频意会才能。基于该模子，咱们驱动了短视频与直播内容意会体系的系统化升级，推出了下一代标签体系TagNet，实现了更精确、更全面的内容意会，当今已经在内容冷启动、内容各样性树立、敬爱探索等多个中枢讹诈场景带来了东说念主均App使用时长的擢升。

　　在内容生成上，可灵AI赋能巨匠创作家。咱们也看到站内AIGC（东说念主工智能生成内容）短视频内容VV量（浏览量）擢升极端显然。

　　在最中枢的内容推选方面。本季度通过捏续升级端到端生成式推选大模子OneRec，咱们进一步残害了生成式推选系统的规模，推出下一代OneRec-Think大模子，引入谎言语模子（LLM）的推理才能，通过将对话推理、个性化推选与及时反馈机制集成到一个模子中，进一步增强推选的准确性和用户信任度。

　　为业务赋能方面，AI本领也在里面组织基建和提效方面施展着要紧作用。咱们自主研发的AI编程居品CodeFlicker已经成为快手工程师闲居高频使用的智能设备器具，变成智能单测生成、智能代码评审、智能测试用例生成等多个业务场景的撑捏。当今，快手新增代码中由CodeFlicker生成的比例已经接近30%。

　　在内容审核方面，咱们已将AI大模子讹诈于用户画像、内容识别、驳倒识别等多个场景，并借助想维链和强化学习本领，提高审核大模子才能。当今，平台内容通过AI初审率卓越了99%，大幅简略联系成本的同期，也擢升了审核效率和质料。此外，咱们的客服团队也借助AI本领实现了用户磋议前置分流、智能援助和学问千里淀等高效赋能。当今，卓越70%的用户磋议量径直由AI智能客服完成、反应并处分。

　　总之，咱们看到，从“AI本领立异—讹诈落地—营收增长”的良性轮回正在快手里面变成。从长久来看，咱们信赖这种全地方的AI讹诈型生态粗略使快手具备更强的市集得当性和增长后劲。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：我的问题是对于线上营销方面的。本季度咱们看到，快手线上营销的收入增前途一步提速，料理层可否从流量、行业还有居品等角度为咱们详备拆解一下公司具体作念了什么？

　　程一笑：本季度，线上营销劳动收入同比增长14%，较第二季度增速进一步擢升，终点是国内线上营销劳动收入实现了卓越16%的增长。

　　从流量驱起程分来看，营销素材曝光量和CPM（千东说念主展现成本）双轮驱动告白收入。营销素材曝光量的擢升，一方面与大盘全体流量增长联系；另一方面更多高质料的原生营销内容有助于擢升告白负载（Ad Load）。CPM的提高既收成于咱们借助生成式强化学习出价和端到端生成式推选等AI本领，实现用户敬爱与营销客户诉求的地方匹配，擢升了线上营销素材推选的个性化和匹配效率。

　　从外轮回的行业发扬来看，以“讨论陈迹”为主要主义的糊口劳动行业，以“短剧、小游戏”为代表的内容消费行业是本季度增速较为亮眼的行业。咱们在糊口劳动行业升级了私信居品，且在细分垂类优化了后续调理链路，匡助客户更高效地出单用户、擢升用户调理。同期在糊口劳动行业，客户以中、小客户为主，愈加收益于AI客服UAX全自动投放、AIGC营销素材生成器具等居品。在内容消费行业，“短剧”无间保捏较高的增速。同期，跟着AI本领的深度赋能，“漫剧”迎来了高速发展。咱们收拢这一机遇，并通过可灵AI深度参与漫剧的上游内容制作。

　　在内轮回电商营销劳动上，咱们捏续迭代“全站推”居品，匡助电商商家获取更多增量曝光和调理。同期，咱们买通了智能调价智能体生成式大模子，实现了全天候褂讪调价、用户敬爱充分探索等功能，拉动了商家的营销预算投放。无论在内容场如故货架场，强化对用户全域敬爱的捕捉意会。买卖化能有用地擢升调理用户范围和购频，更好地兴奋用户在快手的电商消费体验。

　　在居品层面，咱们升级了UAX全自动告白投放、AIGC营销素材生成器具，包括直播数字东说念主、数字职工等居品，匡助客户裁减营销门槛、优化客户的投放调理，进一步撬动了线上营挥霍尽的增长。具体来看，本季度UAX全自动告白投放居品新增了“周期稳投”功能。“周期稳投”是指在一定投放周期内由客户抒发素材和出价需求，系统进行自动化、智能基建、智能调控和智能创作分娩，从而擢升投放周期的褂讪性，匡助线上营销客户实现成本愈加褂讪、捏续的投放景色。

　　第三季度，UAX全自动告白投放居品在外轮回的耗尽渗入率已经达到70%以上。AIGC的营销素材智能器具支捏客户低成本、快速批量制作短视频素材，同期素材调理效率也比行业平均水平高出了10%到20%。直播数字东说念主处分决策支捏客户在莫得主播和直播场面的情况下实现24小时开播。数字职工的对话质料在准确性、效用性和安全性等方面已达到真东说念主客服水平，在私信和驳倒等场景中，擢升了客户的调理效率。

　　预测异日，咱们将在行业客户拓展、深化AI本领落地讹诈上捏续发力，助力客户实现更高效、更优质的营销恶果和投放体验。

　　摩根大通分析师Daniel Chen：我的问题是对于电商的。我想请问料理层，当今公司看到的“双十一”发扬情况怎么？若是预测异日的一到两年，快手电商的增量驱起程分是什么？终点是直播电商，料理层怎么看待异日的增漫空间？

　　程一笑：对于电买卖务，自然本年咱们看到了消费在复苏中展现出的韧性，但在全体用户消费仍偏严慎和感性的情况下，咱们在“双十一”时间交出了相宜预期的答卷。其中，珠宝玉石、茶酒健康、大衣饰，包括男装畅通和女装亲子以及生鲜食物行业全体发扬亮眼。本年的“双十一”，咱们干预了180亿的平台流量激励，衔接20亿“用户红包”及10亿“商品补贴”，匡助商家擢升调理成交和买家活跃度，GMV（商品往复总和）成交破千万的商派系同比达到双位数增长。

　　咱们把柄商达的讨论类型和范围制定了分端倪政策，驱动电买卖务的生态茁壮，激励商达更好地获取全域增长。在货架场，咱们的扶捏要点围绕中枢商品伸开，推出了“大牌大补”、“超等集合”等一系列样貌。在本年“双十一”，“大牌大补”百万GMV单品数同比增长卓越了77%；“老铁”用户在快手的购物心智在大促时间也得到了更好的体现，搜索GMV同比增长卓越了33%。

　　预测异日，在中短期内，电买卖务增长的驱起程分，咱们将要点宽恕用户的购买频次，其次是擢升每用户平均收入（ARPU）。其中，咱们将要点擢升用户的购买频次。在这照旧过中，咱们将捏续赋能主播，增强私域运营效率，加强优质品类的运营以及对新用户的挖掘，深化用户对平台的信任，带动ARPU的增长。自然，电商月均买派系增长还有较大的增漫空间，咱们会将其动作长久发展的收尾筹商，而非经过筹商。短中期来看，咱们将更专注电商月均买家结构的健康度。

　　对于直播电商的增漫空间。动作内容平台，直播电商和线上电商一直是咱们电商的基本盘和最新中枢的讨论场域。咱们肯定直播电商的形态存在自然调理上风，仍将驱动其在线上零卖市集的渗入擢升，异日仍然领有可不雅的空间和结构性增长的机会。直播电商异日的增漫空间在于能否构建一个让商家长效讨论的健康生态，而私域的粉丝千里淀是长效讨论的护城河，因为私域用户具备高粘性、高复购的上风。因此，咱们通过多项举措匡助商家作念好公、私域联动，在公域获取流量，私域作念好涨粉千里淀、粉转客和粉丝复购。但最关节和最基础的责任仍然是作念好内容和提供好商品。

　　是以，咱们将捏续引入商家和达东说念主、扩大优质供给入水口，同期捏续拓展商家货色宽度。咱们会效率加强和商家、达东说念主的长久协同发展，通过分销库等渠说念为他们提供丰富的货款供给，为优质内容提供流量支捏。同期，平台将提供智能运营居品矩阵，用AI居品赋能商达擢升讨论效率。好的买卖生态也将正向激励好内容的捏续创作。

　　终末，直播电商自然是快手的电商基本盘，但咱们也将饱读舞商家多场域讨论，加强全域协同效率，在更好地衔接用户需求的同期，加强快手电商生态的韧性和肯定性。

　　中金分析师Xueqing Zhang：我想指示料理层对于AI成本支拨和利润率的问题。跟着可灵AI和其他AI赋能的进展，料理层对公司在2025年的成本支拨和AI用度方面是否有更新？2025年全年的利润率主义是否有变化？以及在统统行业齐在纵欲擢升成本支拨的情况下，快手对异日一到两年景本支拨的谋略是何如的？AI对公司的利润率会有何如的影响？

　　金秉：正如一笑总所说，咱们本季度在探索AI本领与表里部讹诈场景的衔接上，取得了极端可以的进展。AI在给业务赋能的同期，也在里面组织基建上实现了质效擢升。AI本领对快手内容和买卖生态的价值正在渐渐开释。同期，可灵AI在买卖化零卖上也握住取得残害。咱们算计可灵AI在2025年的全年收入将达到1.4亿好意思金，比本年事首的主义6000万好意思金擢升卓越100%以上。

　　鉴于可灵AI用户对视频生成模子日益加大的需求，咱们也屡次追加可灵AI在算力方面的干预。除了在推理算力方面的追加干预，近期跟着模子的握住升级、迭代，咱们也启动追加可灵AI的考验算力，以保捏可灵AI的本领先进性。

　　重复其他AI业务赋能带来的成本支拨干预，咱们算计2025年集团全体成本支拨将较旧年实现中高双位数的同比增长。在用度端，咱们近期也在AI本领东说念主才诱导和保留上加多了一定干预，但这部分用度相对可控。

　　自然咱们加多了以上AI计谋联系的干预，但咱们依旧有充分信心实现本年经诊疗讨论利润率的同比擢升。全体盈利才能的擢升也进一步阐发AI本领对快手内容生态和买卖生态的赋能价值正在渐渐开释。

　　总之，收成于可灵及AI本领赋能的超预期进展，咱们相对明确了异日成人性开支增长谋略，要点聚焦算力升级与本领深化。这一布局并非单纯的成本用度加多，而是基于“AI本领越深、驱动价值放大”的逻辑。跟着AI讹诈场景的捏续拓展，AI的价值后劲还将进一步开释。咱们有信心在异日两年无间实现盈利范围的进一步擢升和盈利才能的稳中有升。咱们也将在允洽的时候向巨匠进一步长远联系进展。（完）

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