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　　开首：一德菁英汇

　　作家：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　要点速览版

资本传导滞后性

　　玉米飞腾100元/吨→鸡蛋资本+0.07元/斤，生猪资本+0.2元/kg；

　　豆粕飞腾100元/吨→鸡蛋资本+0.03元/斤，生猪资本+0.06元/kg。

　　中弥远饲料资本抬升将推高价钱核心，但短期更多施展为方式提振。

鸡蛋商场：供应多余压制反弹空间

　　近况：清光泽补货片晌提振蛋价，但存栏高位、淘汰量低，供应压力逐月加多。

　　预测：短期供应压力仍偏大，需求提振有限，蛋价仍有下落风险；若产能出清+饲料资本撑捏，远期合约偏强。

生猪商场：颠簸中存季节性契机

　　近况：肥标价差收窄，大体重猪抛售压力渐显，但出栏窗口期蚁合5月，6月后可出栏量减少。

　　预测：短期近月合约贴水现货，反弹后存在短空契机；远月估值或高于核心14元/kg。

　　近期关税战略对商场产生较大扰动，导致农居品价钱全体偏强。关于鸡蛋及生猪这种相差口较少的品种来说，平直影响有限，但受豆粕等饲料原材料价钱波动影响，近期盘面出现较大波动。

　　01

　　资本端

　　从资本端推敲，鸡蛋及生猪饲料中玉米占比拟大，其次豆粕。若玉米价钱飞腾100元/吨，鸡蛋资本飞腾0.07元/斤，生猪资本飞腾0.2元/kg；豆粕价钱飞腾100元/吨，鸡蛋资本飞腾0.03元/斤，生猪资本飞腾0.06元/kg。若饲料原材料价钱捏续抬升，鸡蛋及生猪价钱核心将有所抬升。饲料资本对中弥远行情具有一定的影响（导致现货重点上移），但对短期行情影响有限，更多的施展为方式上的提振。

　　02

　　供需基本面

鸡蛋

　　转头到供需基本面，辉煌节后鸡蛋价钱不跌反涨，主要原因为节前买卖商对后市派头严慎，备货量相对有限，节后各法式余货偏少，经销商出现阶段性补货，对行情起到提本旨用，但上方供应压力仍在，现货反弹高度有限，待阶段性补货拆开后，下贱需求难有赫然提振，蛋价存在再跌风险。现在来看，蛋鸡存栏高的事实仍未取得灵验措置，新开产压力仍在不断拆开，老鸡淘汰温煦不高，蛋鸡存栏压力逐月加多的趋势莫得变，尤其关于4-5月来说，当下需求无法联络大幅加多的供应，蛋价仍存下落风险，阶段性宏不雅战略方式开释后，现货及近月期货仍有同步下落技能及空间。本轮蛋价下落若能促使产能阶段性出清，重复中弥远饲料方式的变化，后续蛋价存在飞腾的技能及空间，远期合约以相对偏强想路对待。

生猪

　　现在猪价仍处于颠簸区间中，现时肥标价差下，衍生端保管较高体重出栏，且此趋势仍在连续中，后续跟着肥标价差不断走弱，以及气温不断升高肥猪需求回落，大体重猪存在抛售压力，但由于前期投契二育量相对较少，体重高位回芜杂间有限，猪价下落幅度或有限。推敲到9月后猪肉需求逐渐回升，衍生端上半年出栏窗口期就在5月前后，6-8月可出栏量反而有限，因此6月后猪价存在小幅好转的可能。各合约现在均贴水现货开动为主，短期现货偏弱预期下，近月反弹后存在短空契机。中弥远来看，远月枯竭炒作题材及趋势性走动契机，但估值或高于全年价钱核心14元/kg傍边。

　　03

　　策略&风险

　　关税战略的不断加码或导致内需不断擢升，进而导致商场对鸡蛋及生猪将来需求相对乐不雅，但咱们以为鸡蛋及生猪动作刚需，需求受影响经过或有限，商场对此应保捏严慎乐不雅派头。近期众人战略变动较大，概略情成分频发，商场波动率上升，走动者截止仓位，细心风险。

　　剪辑：武宇杰

　　审核：易乐/F0272877、Z0011428/

　　复核：何牧

　　论说制作日历：2025年4月9日

　　走动接洽业务阅历：证监许可〔2012〕38号

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